科技投资的魅力与魅惑 十项标准拷问企业含金量

　　“有些企业对科创板定义的理解不充分，觉得如果上不了创业板，就转战上市条件更加宽松的科创板。其实不能这么看，科创板不能简单理解为增加了一个‘板’。”近日，在第二届GIFT长三角经济圈创新资本峰会期间，毅达资本董事长应文禄在接受记者采访时说。

　　应文禄认为，科创板是完全市场化、系统化的一次改革。企业在科创板上市主要关注的是“市值+营收+现金流”，它的核心指标是市值指标。“这里的市值不是私募机构给企业的估值，而是定价发行时的市场化选择。”他说。

　　在科创板的政策红利下，科技投资成为当下创投机构关注的热点。应文禄表示，原来投资人对科技投资的态度是“nice?to?have”，可以拥有，也可以没有。投资人把未来三年企业能否证券化作为重要的参考维度，可能会投资一些相对传统的企业。

　　但现在情况发生了变化，科技投资是“have?to?have”，变成了必须的选项。如果错过此次科技投资的机会，可能会错过中国经济发展的下一个主战场。科技投资的奇点已来，未来不管是在二级市场还是一级市场，这都将会是市场持续反复追逐的热点。

　　“科技是历史的杠杆，更是未来竞争的制高点。”应文禄说。科技是能够让经济快速增长的核心引擎，它同时也是一块吸铁石，对人才、资本、产业具有强大的集聚效应。“科技投资的奇点已来，现在产业链、人才链、制度链、创新链的相互交织，已经为我们创造了非常好的科技投资环境。”他说。

　　在应文禄看来，目前科技投资有几个明显趋势：一是，智能互联网的时代大幕已经拉开，进入移动互联网下半场后，C端流量红利已经遇到天花板。但B端的发展才刚刚开始，工业互联时代、物联网时代和智能化时代已经来临；二是，A（AI人工智能）B（Big?data大数据）C（Cloud云）已经不再神秘化，将会成为科技领域发展的基础设施；三是，5G将彻底改变社会，改变人们的生产、生活方式，“5G+场景应用”将会改变和挑战很多行业的现有模式；四是，进口替代的机会不可忽视。

　　但科技投资有魅力也有魅惑，应文禄表示，投资人要避免成为炮灰，需要把握三个核心：第一，要看清趋势，如果企业谈高估值，必须要有高成长的表现去对冲。如果没有这样的对冲，就是伪趋势。第二，要看透本质，包括对人的了解，对公司的深入调研、对科技前沿、产业轮动的把握，这是避免掉入伪科技里非常重要的细节方法。第三，要回归商业，不管是说高科技、硬科技、黑科技还是深科技，最后都必须回归商业本质，看科技能否商业变现。所以应用场景有没有变现非常重要，如果没有这种应用场景，就没有商业变现的可能。

　　自今年3月科创板受理申请以来，许多科技企业比预期中更快地开启上市步伐，毅达资本也有4家企业已经申报科创板。

　　“在这样短的时间内，并不能简单把申报科创板企业的数量，作为对投资机构和各省市的评判标准，因为样本还不是足够多，氛围也不是足够浓。”应文禄说。

　　而目前的科创板申报企业中，暂未出现万众瞩目的明星独角兽企业。应文禄对此表示，纳斯达克市场有近40年的历史，它培育出Google、Facebook等知名科技企业，也经历了很长时间。

　　如果一个市场刚开始申报进入的企业就是“标准美人”，这个市场可能要坏。因为这种企业的估值已经很高了，上市后不一定能够得到市场的认可。而“村姑”类型的企业是市场中占大多数的，它们科技含量十足、有内在价值，只是大部分都不为人所知。给这种企业上市机会，多一些呵护、耐心，未来或将培育出伟大的公司。

　　那么该如何评估“村姑”类型科技企业的含金量？应文禄对21世纪经济报道表示，在毅达资本内部总结了“科技十问”作为评判标准：具体包括创始人技术DNA，研发投入，自主技术能力、科技成果转化能力、企业行业地位、是否有创新产品、上下游朋友圈、竞争对手、技术可替代风险、产品的市场需求等维度。

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