国投证券-计算机行业：25Q3计算机板块基金持仓复

　　目前，公募基金25Q3季报基本披露完毕。我们选取基金分类中的开放式和封闭式股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的前十大重仓股进行统计分析。从绝对配置比例来看，25Q3主动管理型公募基金对计算机行业的持仓比例为4.46%，环比25Q2增加1.93pct，同比24Q3增加2.24pct。从标准配置比例看，25Q3计算机行业市值占A股总市值的5.27%，基金继续维持对计算机板块的低配。

　　回顾2010年至今计算机行业的持仓情况，当前计算机板块配置比例从25年初开始底部向上，25Q3仓位水平逐步回升，逐步成为市场最有弹性的投资方向，我们认为计算机板块配置比例上行空间仍充足。

　　从Top20的重仓股来看，25Q3算力链仍是市场最强主线之一，包括寒武纪、中科曙光、浪潮信息等，AI应用亦仓位可观，包括海康威视、金山办公、神州泰岳、鼎捷数智、能科科技、科大讯飞、虹软科技等。其他重仓股还包括金融IT，智能驾驶、广联达，用友网络等。

　　从增减持比例较高的个股来看，我们以25Q3基金持仓股数占总股本比例较25Q2的增减值来衡量基金对个股的增减持情况。增持前20包括AI算力、AI应用、基础软件、AIGC等。

　　我们继续重申坚定拥抱AI主线，同时关注科技自主可控以及未来新兴产业方向，科技自主可控关注基础软件和电子测量仪器；未来新兴产业关注量子产业链、卫星互联网和具身智能。

　　1）宏观经济变化影响企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。