合煦智远嘉悦利率债季报解读：份额赎回超75亿利

　　利率债市场在2025年二季度面临诸多复杂因素，美国关税税率调整扰动经济预期，人民银行货币政策工具调整，债券收益率也出现相应变化。在此背景下，合煦智远嘉悦利率债债券型证券投资基金的表现备受关注。本文将深入解读该基金2025年第2季度报告，剖析其财务指标、净值表现、投资策略及资产组合等方面的情况，为投资者提供全面的信息参考。

　　报告期内，合煦智远嘉悦利率债A、C、E三类份额的本期利润分别为696,585.79元、4,665.23元、1,878,054.99元。其中，E份额增长较为突出，与A、C份额拉开差距。本期已实现收益方面，A份额为199,317.77元，C份额为 - 3,630.68元，E份额为379,866.35元 ，C份额出现亏损。

　　期末基金资产净值上，E份额高达190,066,985.86元，A份额为10,859,773.66元，C份额仅607,785.75元。份额净值方面，A份额为1.0261元，C份额为1.2451元，E份额为1.5222元 ，E份额在资产规模和单位净值上均占据优势。

　　过去三个月，A份额净值增长率为0.28%，业绩比较基准收益率为0.82%，差值为 - 0.54%；C份额净值增长率为0.17%，与业绩比较基准收益率差值为 - 0.65%；E份额净值增长率为0.26%，与业绩比较基准收益率差值为 - 0.56% ，三类份额均跑输业绩比较基准。

　　自基金合同生效起至今，A份额净值增长率达137.50%，C份额为136.84%，大幅高于业绩比较基准收益率，而E份额净值增长率为0.65%，低于业绩比较基准收益率1.24个百分点，显示出成立以来A、C份额在长期增长上的优势。

　　4月美国提升关税税率扰动经济预期，外部不确定性犹存，但经济扩张政策及供给侧改革对物价下行起到一定对冲作用。二季度人民银行公开市场操作7天回购利率以及贷款市场报价利率（LPR）均调降10基点（bp），对债券市场产生影响。

　　报告期债券到期收益率下行，中证1年期国债、10年期国债和国开行债收益率较一季度末分别下行15bp、17bp、16bp。中证5年期AAA评级中票与国开行债收益率差较一季度末收窄6bp，5年AA +至AAA利差和AA至AA +利差分别缩窄1bp和走扩5bp。

　　基金以持有短期利率债为主，同时做好产品的流动性管理。在复杂的经济和债券市场环境下，这种策略旨在控制风险，确保基金资产的稳健运作。

　　报告期内，A类份额净值增长率为0.28%，同期业绩基准增长率为0.82%；C类份额净值增长率为0.17%，同期业绩基准增长率为0.82%；E类份额净值增长率为0.26%，同期业绩基准增长率为0.82%。三类份额在本季度均跑输业绩比较基准，反映出基金在短期投资运作中面临一定挑战。

　　报告期末，基金总资产为201,807,691.91元，其中固定收益投资（债券）金额为171,333,472.12元，占基金总资产的比例达84.90%。买入返售金融资产为12,504,315.57元，占比6.20%；银行存款和结算备付金合计17,966,947.59元，占比8.90% ，债券投资在资产组合中占据主导地位。

　　序号项目金额（元）占基金总资产的比例（%）1权益投资其中：股票2基金投资3固定收益投资171,333,472.12其中：债券171,333,472.12资产支持证券4贵金属投资5金融衍生品投资6买入返售金融资产12,504,315.576.20其中：买断式回购的买入返售金融资产7银行存款和结算备付金合计17,966,947.598.908其他资产2,956.630.009合计201,807,691.91

　　从债券品种看，金融债券公允价值为171,232,201.54元，占基金资产净值比例84.96%，其中政策性金融债占比相同。国家债券公允价值为101,270.58元，占比0.05% ，政策性金融债是债券投资的主要品种。

　　序号债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（％）1国家债券101,270.580.052央行票据3金融债券171,232,201.54其中：政策性金融债171,232,201.544企业债券5企业短期融资券6中期票据7可转债（可交换债）8同业存单9其他10合计171,333,472.12

　　报告期末，本基金未持有境内股票及港股通股票，也未持有按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细，专注于债券投资领域，符合债券型基金的定位。

　　整体来看，基金份额赎回规模超75亿，导致基金规模大幅缩减。这不仅对基金的流动性管理带来挑战，也可能影响基金后续的投资策略和业绩表现，投资者需关注其潜在风险。

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