【环球财经】高利率加剧财政压力 巴西联邦债务

　　18日宣布将基准利率上调至15%之后，多位经济学家警告称，如不尽快实施有效的财政整顿政策，持续走高的利率将加剧巴西公共财政压力，使联邦债务负担进一步上升。

　　此次巴西央行货币政策委员会（Copom）以全票通过的方式将基准利率上调25个基点，创下近年来新高，引发市场对债务可持续性的担忧。专家指出，高利率直接推升以基准利率挂钩的国债及央行操作工具成本，给财政造成“雪上加霜”的压力。

　　“当前几乎47%的联邦公共债务为浮动利率债券，与基准利率挂钩。考虑到这类债券存量达3.75万亿雷亚尔，利率每上调一个百分点，债务成本在一年内将增加375亿雷亚尔。”前巴西央行公开市场部负责人塞尔吉奥·戈尔登斯坦（Sérgio Goldenstein）表示。他还指出，若计入约1.1万亿雷亚尔的央行回购操作，同样的利率变动还将新增约110亿雷亚尔的财政负担。

　　戈尔登斯坦估算，仅此次0.25个百分点的上调，在未来12个月内就将导致约121亿雷亚尔的额外支出。他还预测，若考虑到当前财政赤字压力、融资需求上升及发债成本提高，联邦债务总额可能在2025年底逼近财政年报中设定的上限，即8.5万亿雷亚尔，高于2024年底的7.3万亿雷亚尔。

　　除了债务规模本身，债务“利滚利”的趋势更令市场担忧。奥斯丁评级公司（Austin Rating）首席经济学家亚历克斯·阿戈斯蒂尼（Alex Agostini）测算称，在当前利率水平下，仅联邦本币债务（DPMFi）未来12个月的利息支出就将达到5404.3亿雷亚尔。他指出，若财政预期恶化，还可能引发“风险溢价”上行，从而进一步拉高发债成本。

　　经济学家们普遍认为，货币政策当前的收紧取向反映出市场对财政政策持续扩张的担忧。“通胀预期的脱锚促使央行维持高利率，而财政支出膨胀反过来又加剧了通胀压力，这种政策错位让货币政策面临更大的负担。”ASA资产管理公司宏观主管杰斐逊·比滕库尔特（Jeferson Bittencourt）指出。

　　他强调，若财政不采取实际削减支出的举措，仅依靠货币紧缩来抑制通胀，将难以遏制财政恶化与债务失控的风险。

　　同样持悲观看法的还有热纳尔投资（Genial Investimentos）首席经济学家若泽·马尔西奥·卡马戈（José Márcio Camargo），他表示：“在当前财政政策趋于极度扩张的背景下，唯一能够发挥调控作用的就是长时间维持高利率。这不是一个可持续的选择，但我们已别无他途。”

　　巴西圣保罗州经济学家委员会（Corecon-SP）主席奥迪隆·盖德斯（Odilon Guedes）则直言，政府持续依靠举债支付债务利息，已形成恶性循环。“如果无法实现基本财政盈余，仅靠发新债还旧债，债务总量将持续攀升，风险在积聚。”他说。

　　面对复杂的宏观经济局势，市场普遍预期，巴西短期内难以摆脱高利率与高债务的双重困境，财政与货币政策协调的紧迫性正日益凸显。